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泸深两市先扬后抑巨震背后不乏亮点

2018-10-13 10:08:40

两市先扬后抑,巨震背后不乏亮点。4月份沪指整体下跌2.11%,深成指跌1.86%;创业板跌2.97%。沪深两市在雄安概念横空出世的月初,出现一波暴涨,雄安板块内数十只股票接连封板,一度带领沪指来到3300点压力位。在金融监管的压力下,指数高位无法形成有效突破,雄安龙头系数被特停宣告了指数开始走下坡路,此后的连续调整,对市场信心打击很大,技术上来看,股指在回踩3100点之后得到企稳,说明短期市场在3100点会有较强支撑,接下来股指将进入反弹修复状态,但由于上方留下3个缺口,反弹修复会比较缓慢纠结,股指仍然存在反弹后二次回踩的可能。纵观全月虽有巨震,仍不乏亮点。

雄安板块大热、白马股表现亮眼。从4月份的行情来看,热点主要集中在军工、环保、雄安新区、传统白马股(酿酒、家电)。以冀东装备、先河环保为首的雄安概念龙头带动河北板块、环保概念、建筑材料等先关题材走出一波行情,而军工则处于事件风口,且为混改重点行业之一,成为月内表现较好的板块之一。在指数开始调整之际,以贵州茅台为首的白马消费股开始连续受到资金垂青,个股连创新高之后,现已出现调整。

关注宏观、政策变化。市场高度关注的国内金融监管可能并不会如此快速的落地,而5月份海内外三大因素将深刻的影响大类资产配置。1)美联储货币政策。美联储5月初和6月中将召开两次议息会议,根据目前美国的失业率、职工薪酬、耐用品订单、地产开工等数据看,美国货币政策正常化的趋势较难改变,这将为大宗商品走势带来压力。2)地缘冲突。特朗普“禁穆令”、医改已相继折翼,税改目前看也是困难重重,摆出强硬的外交姿态是特朗普弱势政府目前凝聚民意最好的手段。5月份朝鲜局势和伊朗核问题持续升温的风险不可小觑。3)“一带一路”高峰论坛。5月中旬本年度最高级别外交会议将在北京召开,目前已确定28国政府首脑和61个国际组织负责人参会。进一步顶层规划和基建、能源、环保等领域务实合作值得期待。

基金投资上,把握超跌反弹机会。5月份走势应该也是以修复技术图形、超跌反弹为主了,短期内市场暂时不具备上攻创新高的能力,同时也需要谨慎看待目前沪指年线的支撑。如果能撑住还好,如若撑不住,那么市场仍将会继续向下调整。基于目前的大环境以及基本面,大盘在已经暴跌以后,还要进一步持续下行的可能性并不大,即便跌到3100点以下,空间也是有限的。随着“委外”清理高潮的过去,相关风险也将逐渐散去。而雄安新区建设的真正展开,一些货真价实的雄安板块会脱颖而出,加上“一带一路”及国资改革等题材的活跃,市场还是能够找到相应的操作主题,行情依然有机会企稳并有所反弹。只是,在人气相对低迷之际,反弹力度有限,大盘需要在3100-3200点的狭小区间反复整理一段时间。而在经过充分整理后,超跌的板块和概念就会率先走在反弹的路上,新的市场机会也就出现了。

一、3月内已公布宏观经济数据回顾

2017年4月份,中国最新发布的4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,较上月回落0.6个百分点,仍连续7个月保持在相对较高水平。4月份新订单指数为52.3%,较上月回落1个百分点,但仍保持在52%以上较高水平。从季节性特点来看,3月份是新一年生产经营活动计划的开始,企业开工率上升、市场订单集中释放特点明显,进入4月份有所回落是正常现象。装备制造业、消费品行业在52%以上相对较高水平稳中有升。高技术产业PMI指数继续保持领先水平,高于制造业整体水平2个百分点以上。大型企业PMI指数回落超过1个百分点,但指数水平仍保持相对较高水平,生产指数55%,新订单指数54.1%。中型企业PMI指数仍保持在50%以上。小企业PMI出现明显回升,升幅超过1个百分点,达到50%,为最近两年的最高水平,显示国家积极扶持政策逐渐显示成效,小企业生产经营形势呈现积极向好变化。

海关总署发布数据显示,2017年3月份,我国进出口总值2.31万亿元,增长24.2%。其中,出口增长22.3%,一扫二月负增长的颓势;进口增长26.3%,进口增幅有所下降;贸易顺差1643.4亿元,回归顺差。国内外需求均回暖是进出口上升的主要原因。全球主要经济体延续复苏态势,国际市场需求有所改善,叠加人民币贬值效应,刺激我国出口恢复增长。国内经济稳中向好,进口需求增加。此外,进口价格大幅上涨,同步推动进口值增长。具体来看,贸易方式结构有所优化,并且我国对主要贸易伙伴均呈现进出口增长趋势,其中对部分一带一路沿线国家进出口增长明显。主要大宗商品进口量价齐升,机电产品和部分传统劳动密集型产品依然是出口主力。从整体的数据来看,春节因素消除后,出口恢复正常,进口持续增长,在增速方面好于出口增速,量价齐升,表现出市场需求不断回暖,也印证了经济运行企稳向好。

根据国家统计局4月12日公布的数据:2017年3月份,全国居民消费价格指数(CPI)总水平同比上涨0.9%,预期1%,前值0.8%,需求不旺,涨幅继续维持低位,从分项来看,食品价格延续了下滑的态势,而非食品价格呈现温和上涨;3月份CPI同比增长0.9%,较上月提升了0.1个百分点,食品类CPI同比增长下降了4.4个百分点,这其中下降幅度最大的是鲜菜,而蛋类和畜肉等也有不同程度的下降,这些因素是导致CPI在地位徘徊的主要因素。非食品类CPI上涨了4.4个百分点,这主要源于上游大宗产品的价格上涨,但是需求相对低迷,非食品价格上涨幅度有限。

3月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.6%,预期7.5%,前值7.8%,企业补库存已接近尾声,同比增长较上月略有下降,从分项来看,生产资料环比上涨了0.5%,以黑色系和有色金属较为突出,而生活资料环比不变。CPI和PPI的剪刀差有所缩窄,剪刀差有所缩窄主要原因是是下游的需求不旺与上游原材料的价格上涨的对冲所致,导致了上游原材料价格回落,与预期一致。

中国2017年3月份M2货币供应量同比增长10.6%,增速分别比上月末和去年同期低0.5和2.8个百分点;M1同比增长18.8%,增速分别比上月末和去年同期低2.6和3.3个百分点。中国3月份新增人民币贷款1.02万亿元人民币,同环比分别少增3497和1500亿。居民中长期贷款4503亿,比上月多增699亿,在新增信贷中的占比由2月的32.51%提升至44.15%,虽然房地产调控加码,但由于前期三四线城市房屋销售火爆的滞后效应导致居民按揭贷款旺盛;企业中长期贷款5482亿,前值6018亿,虽然有所回落,但在新增信贷中的占比由2月的51.44%提升至53.75%,央行脱虚就实引导以及经济恢复仍在延续支撑企业中长期贷款维持较好;票据融资减少3821亿元,同环比均大幅回落,显示在监管加码以及利率上行背景下融资受到限制。

社融方面,3月社融增量2.12万亿,前值1.15万亿,主要由于表外融资的大幅扩张,新增委托贷款2039亿(前值1172亿),新增信托贷款3112亿(前值1062亿),新增未贴现银行承兑汇票2338亿(前值-1718亿),在表外理财纳入MPA考核的情况下表外融资仍大增,可能由于信贷收紧下寻求其他融资渠道;新增外币贷款288亿,连续3月增加;债券融资新增220亿(前值-1073亿),虽有所恢复但仍处低位;股票融资新增813亿(前值570亿),出现回升。

二、 两市先扬后抑,巨震背后不乏亮点。

4月份沪指整体下跌2.11%,深成指跌1.86%;创业板跌2.97%。沪深两市在雄安概念横空出世的月初,出现一波暴涨,雄安板块内数十只股票接连封板,一度带领沪指来到3300点压力位。在金融监管的压力下,指数高位无法形成有效突破,雄安龙头系数被特停宣告了指数开始走下坡路,此后的连续调整,对市场信心打击很大,技术上来看,股指在回踩3100点之后得到企稳,说明短期市场在3100点会有较强支撑,接下来股指将进入反弹修复状态,但由于上方留下3个缺口,反弹修复会比较缓慢纠结,股指仍然存在反弹后二次回踩的可能。纵观全月虽有巨震,仍不乏亮点。

4月份行业板块方面,申万28个一级各行业近1月涨少跌多,公用事业、建筑材料涨幅居前。休闲服务、轻工制造、综合跌幅靠前。

4月份共进行公开市场操作投放8800亿,回笼6700亿,实现净投放1400亿。而3月份则累计净回笼6000亿元。统计显示,5月份内的4周资金分别将到期4700亿、1100亿、2495亿以及800亿元。5月整个月份有9095亿元资金到期。

4月中旬以来,Shibor持续走高,隔夜拆借利率从4月12日的2.3857%直线上升至4月28日的2.8190%,创2015年4月3日以来新高。国债逆回购利率也持续上扬,4月27日,国债逆回购利率一度飙至12%。五一劳动节前一周,尽管为净投放资金,但是Shibor隔夜、1周、2周和1个月仍然全线上涨,周五收盘环比分别上涨20.27BP、10.99BP、7.48BP和1.42BP;DR001和DR007分别环比上升21.04Bp和37.23Bp.

截至5月1日,道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225涨跌幅分别是1.3419%、、2.2983%、0.9091%、2.8271%、-1.6248%、1.0163%、2.0884%、1.5203%。

三、权益类基金大跌,QDII基金收益良好

4月份A股下调明显,权益类基金表现最差,QDII基金表现出色。货币基金收益稳健,债券基金受资金面影响较大。4月份股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金、货币基金指数的涨跌幅分别是-1.4719%、-0.1783%、-0.3641%、0.7971%、0.2833%。

四、五月看市:震荡整固或是主基调

应该很多人都没有想到,本来市场走得好好的趋势,都在盼望着“千年大计”雄安助阵大盘拉升新高了,但是市场却因为一些突发性的金融事件导致了市场反而走向了暴跌调整。如监管层在公开场合大提加强监管,打压高送转和题材概念股的炒作等,保监会主席以及银监会主席助理因为严重违纪被中纪委带走调查,民生银行的假理财风波事件,以及安邦保险的传闻利空等;同时,在4月上旬开始,市场部分机构,特别是之前救市救成股东的国家队护盘资金从“雄安概念”股和“大湾新区”概念股当中清仓出局,而部分早已潜伏入内的消息灵通机构也是借机大举出货,由此导致了市场的下跌调整加剧,同时放大了市场的恐慌情绪。

在近几周的调整中,以食品饮料、医药为首的消费类板块不时逆市上涨,其中白酒板块的龙头股贵州茅台一举突破400元大关,本周创出428.68元历史新高。医药股龙头之一的恒瑞医药本周也创出57.06元历史新高;复星医药本周创出31.50元年内新高。低估值的白马股市盈率不断上升,目前茅台动态市盈率已经达到30倍;以往炒作个股的逻辑正在改变,抄重组、高送转已经越来越困难;一些伪白马股在残酷是市场上或原形毕露。此外,金融监管加强,部分险资很可能改变以往积极的投资策略,并逐步撤出处于历史高位的品种。

对于积极型投资者,维持股基仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金高配50%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金低配20%

(一) 对于稳健型投资者,在获取风险收益的同时仍要控制投资风险,我们建议维持股票型基金仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配20%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配50%

(三)对于保守型投资者,由于较低的风险承受能力,我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额,在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金,中青年投资者可自行少量配置。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配10%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配60%

具体配置仅供参考。

仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者,高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含:股票型、混合型、指数型、ETF.

五、2017年5月份机构投资策略

机构关注业绩改善、成长股

博时基金王俊:二季度看好业绩改善个股。日前,基金行业一季报披露完毕,一些业绩表现优异的基金受到市场追捧。展望未来,王俊认为,2017年一季度宏观经济依然处于回升期且企业盈利的好转如期兑现。我们预期二季度经济回升的势头将受到挑战,典型的代表将是地产和汽车的销售。第一季度央行坚持“去杠杆”的意图及其在货币市场上的操作,使得我们对未来一个季度股票市场的估值看法更加谨慎。当前中小创估值依然高企,蓝筹股中只有银行股还具备绝对的安全边际,因此对二季度市场走势较一季度相对谨慎。谈及具体的投资思路,王俊表示,二季度继续看好项目订单落地的PPP相关股票、竞争结构改善驱动盈利超预期的个股。看好部分经营策略清晰且资产质量边际改善的银行股,重点挖掘盈利显著好转的行业所带来的产能扩张或更新改造带来的投资机会,稳健布局国企改革类股票。

创金合信基金曹春林:市场震荡中寻找“真成长股”。曹春林认为,当前阶段做投资要守正出奇,寻找“真成长”。当前市场的投资机会将主要来自于三方面:一是产业升级和新经济增长点带来的高成长机会,新能源汽车、精准医疗、云计算、集成电路会成为未来几年的明星行业,同时这些产业中会有一些公司能参与全球竞争,并诞生出具有新时代特征的伟大企业;二是医药、旅游、消费等稳定成长性行业中,估值合理的个股将带来稳定的回报;三是机制的创新,如国企改革将带来主题性机会。

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